陸港觀盤-防禦股料續強 陸港有望受惠疫情鬆綁

陸港觀盤-防禦股料續強 陸港有望受惠疫情鬆綁

整份報告就如我們在不同場合中提到,利率走向將是「Slower and Longer」:升息幅度放緩,但週期更長。早前美國通膨回落,加上聯準會早做好期望管理,公佈議息結果當日(14日),美股三大指數收盤下跌不足1%,未有太大震盪。

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至於2023年其他經濟數據,參考官員預測的中位數,失業率或由今年的3.7%升至4.7%,PCE通膨則可能由5.6%降至3.1%,GDP今明兩年增長預計爲0.5%。數據未如理想,加上孳息曲線倒掛幅度加劇,美國明年衰退機會甚高。時間點上,我們認爲2023年第二季發生衰退可能性較大,但倒退的幅度不會太高,而且衰退維持的時間或只有一至兩季。

另外,美國激進升息或令企業獲利下降,我們預估一旦出現衰退,企業獲利或倒退8%~10%。現時標普500指數的預測每股盈利雖有被下調,但仍處於今年初的高位,現時或未完全反映升息對企業盈利的衝擊。

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考慮到2023年增長放緩而且衰退風險上升,我們認爲,部署上應傾向保守,不宜過分進取,投資者可以「GAIn」構建組合。「GAIn」有三部份:G代表全球防禦(Global Defensive)股,我們認爲防禦股、價值股優勢仍會維持;A是亞洲(Asia),亞洲仍是全球增長較亮麗的地區;最後In是投資級別(Investment Grade)債,投資者可逐步增配投資級別債。

簡單講一下「G」的部分,美國陷入衰退的可能性上升,加上企業盈利下調的風險較高,2023年防禦股及價值股較週期股及增長股有優勢。另外,即使升息幅度放緩,美元對其他主要貨幣仍存在息差,美元強勢或可維持,歷史數據顯示,強美元下,防禦及價值股較週期及增長股表現爲佳。因此,我們認爲分段購入防禦型股票,在現況下較爲可取。

陸港市場方面,中國中央持續釋放疫情管控放寬的消息,不再公佈無症狀病例,早前衛健委亦表示,無症狀及輕症確診者或密切接觸者可居家隔離。另外,近期推出的「藥品網絡銷售監督管理辦法」提升消費者信心,同時鼓勵民衆充分利用網上通路及資源諮詢醫療意見。

除此之外,官方多管齊下,中國國務院聯防聯控機制提出「新冠病毒感染者居家治療常用藥參考表」,用於減輕發熱及流鼻涕症狀等相關藥物也包括在內。另有證據顯示,中醫藥在新型冠狀病毒的預防、治療和康復過程中,發揮重要作用,部分中醫藥如牛黃解毒片/牛黃上清丸等亦納入參考表內。中藥領域中,投資者可留意同仁堂國藥及同仁堂科技。

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另外,香港特首李家超16日指出,2023年可能與中國內地進行通關,港股消費概念股再起炒風,惟此類股份累計漲幅已經不少,個股選擇要特別小心,短線有獲利回吐可能性,未必適合所有投資者。

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不過,中國的防疫措施放寬傾向明確,對於較爲保守既投資者也可留意收租股。收租類股票波幅相對較小,數據顯示,今年10月的港島及九龍區的私人零售業樓宇租金,對比2019年平均租金,陸港兩地通關後或有34%及9%的潛在上漲空間,投資者可以繼續關注如九龍倉置業、希慎等個股。

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